公司非公开发行A股股票的申请获得证监会发审会通过，公司将非公开发行不超过5,100万股，发行价格不低于23.11元/股，预计募集资金总额不超过117,800万元。募集资金拟投入以下项目：石材制品工厂化项目二期、幕墙及新型节能系统门窗生产线建设、市场营销网络升级、亚厦企业运营管理中心建设和企业信息化建设项目。

　　点评：

　　■部品部件工厂化的规模进一步扩大。公司近年来业务增长迅速，石材需求量快速增加，石材制品工厂将显著提升石材拼花、雕刻石材等高档石材产品的生产能力，满足公司对高质量石材和进度紧急工程的需要，有利于公司提高工程质量和效率，并将成为公司新的业绩增长点，增强公司核心竞争力。

　　■管理效率有望提升：新建的亚厦企业运营管理中心将为公司的技术研发、市场营销、项目管理、运营监控等各部门人员提供办公场所，能够有效整合公司各职能部门，提升综合管理水平，降低运营成本，从而实现盈利能力的进一步提升。信息化建设项目也有利于加强公司风险管控，提高运营效益，全面促进企业升级。

　　■资金实力加强：通过本次非公开发行，公司资金实力将显著增强，还可以优化资本结构，促进投资项目的顺利实施，提高公司盈利能力和核心竞争力，实现公司的可持续发展。

　　■投资建议：我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为36.6%、32.8%、26.0%，净利润增速分别为41%、34.3%、31.3%，公司增发成功后，资金实力将显著增强，工厂化规模进一步扩大，业绩有望再次加速，我们待增发后将做调整，维持买入-B投资评级，6个月目标价38元，相当于2014年20倍的动态市盈率。

　　■风险提示：应收账款风险、兼并收购后的整合风险、房地产调控风险。